มูลค่า ของ การจัดการ สต็อก ตัวเลือก on the money

ในเงินการล้มลงในเงินในเงินหมายความว่าตัวเลือกหุ้นของคุณมีค่าเงินและคุณสามารถหันไปรอบ ๆ และขายหรือออกกำลังกายได้ ตัวอย่างเช่นถ้าจอห์นซื้อตัวเลือกการโทรในหุ้น ABC โดยมีราคาการประท้วง 12 และราคาหุ้นอยู่ที่ 15 ตัวเลือกจะถือเป็นเงิน เป็นเพราะตัวเลือกให้ John สิทธิ์ในการซื้อหุ้นสำหรับ 12 แต่เขาทันทีสามารถขายหุ้น 15, กำไร 3 ถ้า John จ่าย 3.50 สำหรับการโทรแล้วเขา wouldnt จริงกำไรจากการค้าทั้งหมด แต่มัน ยังถือว่าอยู่ในเงิน ตัวเลือกการโทรและตัวเลือกการทำงานของตัวเลือกให้สิทธิ์แก่ผู้ซื้อในด้านขวา แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการซื้อหรือขายหลักประกันในราคาที่กำหนดซึ่งเรียกว่าราคาการประท้วงก่อนถึงวันที่กำหนดซึ่งเรียกว่าวันที่หมดอายุ ผู้ค้าซื้อตัวเลือกการโทรซึ่งจะให้สิทธิ์ในการซื้อเมื่อพวกเขาคาดว่าราคาตลาดของหลักทรัพย์จะเพิ่มขึ้น พวกเขาซื้อตัวเลือกใส่ซึ่งช่วยให้พวกเขาขายเมื่อพวกเขาคาดหวังว่ามูลค่าของการรักษาความปลอดภัยจะลดลง ตัวเลือกมีมูลค่าที่แท้จริงเมื่อราคาการประท้วงต่ำกว่าในกรณีของตัวเลือกการโทรหรือสูงกว่าในกรณีของตัวเลือกการขายมากกว่าราคาตลาดของหลักทรัพย์ ผู้ซื้อสามารถใช้สายหรือใส่และผลกำไรในส่วนต่าง ใน Money, Money และ Out of Money Options แบ่งเป็น 3 วิธีขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ของราคานัดหยุดงานกับราคาตลาดของหลักทรัพย์ เงินหมายถึงราคาการประท้วงต่ำกว่าในกรณีที่มีการเรียกหรือสูงกว่าในกรณีที่มีการวางมากกว่าราคาตลาด เงินหมายความว่าราคานัดหยุดงานและราคาตลาดจะเท่ากัน จำนวนเบี้ยประกันภัยที่จ่ายสำหรับตัวเลือกขึ้นอยู่กับส่วนใหญ่ว่าตัวเลือกนี้มีอยู่ในเงินเงินหรือเงิน เนื่องจากพวกเขามีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ในตัวเลือกด้านการเงินเป็นราคาแพงที่สุด ออกจากตัวเลือกเงินซึ่งต้องมีการเคลื่อนไหวของราคาที่จะกลายเป็นที่มีค่าค่าใช้จ่ายน้อยมากตัวเลือกหุ้นนายจ้าง: การประเมินค่าและราคาประเด็นโดย John Summa CTA, PhD, ผู้ก่อตั้ง HedgeMyOptions และ OptionsNerd Valuation ของ ESOs เป็นปัญหาที่ซับซ้อน แต่สามารถเข้าใจได้ง่ายขึ้นเพื่อให้ผู้ถือ ESO สามารถเลือกข้อมูลเกี่ยวกับการจัดการการชดเชยหุ้นได้ การประเมินค่าตัวเลือกใด ๆ จะมีมูลค่ามากหรือน้อยขึ้นอยู่กับปัจจัยกำหนดหลักดังต่อไปนี้: ความผันผวน, เวลาที่เหลือ, อัตราความเสี่ยงฟรี, ราคานัดหยุดงานและราคาหุ้น เมื่อผู้ได้รับสิทธิได้รับรางวัล ESO ให้สิทธิในการซื้อหุ้น 1,000 หุ้นของ บริษัท ในราคาที่ประท้วง 50 ตัวอย่างเช่นโดยปกติราคาวันที่ให้สิทธิ์ของหุ้นจะเท่ากับราคาการประท้วง ดูตารางด้านล่างเราได้ทำการประเมินมูลค่าบางส่วนจากแบบจำลอง Black-Scholes ที่รู้จักกันดีและใช้กันอย่างแพร่หลายในการกำหนดราคาทางเลือก เราได้ใส่ตัวแปรหลัก ๆ ที่อ้างถึงข้างต้นแล้วยังคงมีตัวแปรอื่น ๆ (เช่นการเปลี่ยนแปลงราคาอัตราดอกเบี้ย) ที่คงที่เพื่อแยกผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงค่า ESO จากการสลายตัวของค่าเวลาและการเปลี่ยนแปลงความผันผวนเพียงอย่างเดียว ประการแรกเมื่อคุณได้รับเงินช่วยเหลือจาก ESO ดังที่แสดงในตารางด้านล่างถึงแม้ว่าตัวเลือกเหล่านี้ยังไม่ได้รับเงิน แต่ก็ไม่คุ้มค่า พวกเขามีค่าที่สำคัญเรียกว่าเวลาหรือค่าภายนอก ในขณะที่ข้อกำหนดในการหมดอายุในกรณีที่เกิดขึ้นจริงสามารถลดได้เนื่องจากพนักงานอาจไม่อยู่กับ บริษัท ได้ครบ 10 ปี (สมมติว่าอายุการใช้งานง่ายกว่า 10 ปี) หรือเนื่องจากผู้รับอาจใช้การออกกำลังกายก่อนกำหนด แสดงไว้ด้านล่างโดยใช้แบบจำลอง Black-Scholes สมมติว่าคุณถือ ESOs ของคุณจนกว่าจะหมดอายุตารางต่อไปนี้ให้บัญชีที่ถูกต้องของค่าสำหรับ ESO กับราคาการออกกำลังกาย 50 กับ 10 ปีเพื่อ หมดอายุและถ้าเป็นเงิน (ราคาหุ้นเท่ากับราคานัดหยุดงาน) ตัวอย่างเช่นมีความผันผวนของสมมติฐานที่ 30 (สมมติฐานอื่นที่ใช้โดยทั่วไป แต่อาจจะมีค่าน้อยกว่าหากค่าความผันผวนตามจริงในช่วงเวลาที่สูงขึ้น) เราจะเห็นว่าเมื่อให้ตัวเลือกมีมูลค่า 23,080 (23.08 x 1,000 23,080 ) เมื่อเวลาผ่านไปจะช่วยให้พูดได้จาก 10 ปีถึงสามปีถึงวันหมดอายุ ESOs สูญเสียมูลค่า (สมมติราคาของหุ้นยังคงเหมือนเดิม) ลดลงจาก 23,080 เป็น 12,100 นี่คือการสูญเสียค่าเวลา มูลค่าทางทฤษฎีของ ESO ตลอดช่วงเวลา - 30 สมมติว่าความผันผวนรูปที่ 4: ราคายุติธรรมของ ESO ที่ราคาที่เรียกเก็บโดยมีราคาการใช้สิทธิ 50 ตามสมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับเวลาที่เหลือและความผันผวน รูปที่ 4 แสดงช่วงเวลาเดียวกันของราคาที่ระบุระยะเวลาที่เหลือจนกว่าจะหมดอายุ แต่ที่นี่เราเพิ่มระดับสมมติฐานที่สูงขึ้นของความผันผวน - ตอนนี้ 60 ขึ้นจาก 30 พล็อตสีเหลืองแสดงถึงความผันผวนสันนิษฐานที่ต่ำกว่า 30 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงค่าที่ลดลงทั้งหมด จุดเวลา พล็อตสีแดงในขณะที่แสดงค่าที่มีความผันผวนสมมติว่าสูงกว่า (60) และเวลาที่เหลืออยู่ใน ESOs เห็นได้ชัดว่าในระดับความผันผวนที่สูงขึ้นคุณแสดงค่า ESO มากขึ้น ตัวอย่างเช่นในอีกสามปีข้างหน้าแทนที่จะเป็นเพียง 12,000 เท่าในกรณีก่อนหน้านี้ที่ความผันผวน 30 รายการเรามีมูลค่า 21,000 ที่ความผันผวน 60 สมมติฐานความผันผวนดังนั้นสมมติฐานความผันผวนอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าทางทฤษฎีหรือยุติธรรมและควรตัดสินใจเกี่ยวกับการบริหารจัดการ ESO ของคุณ ตารางด้านล่างแสดงข้อมูลเดียวกันในรูปแบบตารางสำหรับ 60 ระดับสมมติว่ามีความผันผวน (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการคำนวณค่าตัวเลือกใน ESOs: การใช้โมเดล Black Scholes) ค่าทางทฤษฎีของ ESO ตลอดช่วงเวลา 60 สมมติว่าความผันผวนฉัน n เมษายน 2012 ฉันเขียนบทความในบล็อกเรื่อง The 12 Crucial Questions เกี่ยวกับตัวเลือก Stock นี่เป็นรายการคำถามที่เกี่ยวข้องกับตัวเลือกทั้งหมดที่คุณต้องถามเมื่อคุณได้รับข้อเสนอเข้าร่วม บริษัท เอกชน ขึ้นอยู่กับข้อเสนอแนะที่โดดเด่นที่ฉันได้รับจากผู้อ่านของเราเกี่ยวกับเรื่องนี้และบทความที่ตามมาเกี่ยวกับตัวเลือกตอนนี้ฉันขยายโพสต์เดิมเล็กน้อย Ive ทำเพียงเล็กน้อยปรับปรุงและโพสต์สองคำถามใหม่จึงเปลี่ยนชื่อเล็กน้อย: 14 คำถามสำคัญเกี่ยวกับตัวเลือก Stock ครั้งต่อไปมีคนเสนอทางเลือกให้คุณ 100,000 คนเข้าร่วม บริษัท ของพวกเขาอย่าตื่นเต้นเลย ตลอดระยะเวลา 30 ปีใน Silicon Valley ฉันได้เฝ้าดูพนักงานหลายคนตกอยู่ในกับดักของการมุ่งเน้นไปที่จำนวนตัวเลือกที่พวกเขาเสนอ (คำจำกัดความด่วน: ออปชันหุ้นเป็นสิทธิ แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการซื้อหุ้นของ บริษัท ในบางจุดในอนาคตในราคาใช้สิทธิ) ในความเป็นจริงตัวเลขดิบเป็นวิธีที่ บริษัท เล่นกับพนักงาน naivet สิ่งที่สำคัญจริงๆคือเปอร์เซ็นต์ของ บริษัท ที่มีตัวเลือกและความรวดเร็วในการลงมือทำ เมื่อคุณได้รับข้อเสนอในการเข้าร่วม บริษัท โปรดถามคำถามเหล่านี้ทั้งหมด 14 ข้อเพื่อยืนยันความน่าสนใจของข้อเสนอพิเศษของคุณ: 1. เปอร์เซ็นต์ของ บริษัท ที่ทำตามตัวเลือกที่เสนอเป็นคำถามเดียวที่สำคัญที่สุด เห็นได้ชัดว่าเมื่อพูดถึงตัวเลือกจำนวนมากจะดีกว่าจำนวนที่น้อยกว่า แต่การเป็นเจ้าของเปอร์เซ็นต์เป็นสิ่งที่สำคัญจริงๆ ตัวอย่างเช่นถ้าหนึ่งใน บริษัท มี 100,000 ตัวเลือกจากจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว 100 ล้านหุ้นและอีก บริษัท หนึ่งเสนอตัวเลือก 10,000 รายการจากจำนวน 1 ล้านหุ้นข้อเสนอที่สองนั้นน่าสนใจ 10 เท่า ถูกตัอง. ข้อเสนอที่มีขนาดเล็กลงในกรณีนี้น่าสนใจกว่ามากเนื่องจากหาก บริษัท ได้รับหรือไปเป็นสาธารณะคุณจะมีมูลค่า 10 เท่า (สำหรับใครที่ขาดการนอนหลับหรือคาเฟอีนคุณจะได้รับ 1 หุ้นใน บริษัท หลัง 0.1 ของอดีต) 2. คุณรวมหุ้นทั้งหมดในจำนวนหุ้นทั้งหมดที่มีอยู่เพื่อวัตถุประสงค์ในการคำนวณเปอร์เซ็นต์ดังกล่าวข้างต้นบาง บริษัท พยายามที่จะทำให้ข้อเสนอพิเศษของตนดูน่าสนใจยิ่งขึ้นโดยการคำนวณสัดส่วนความเป็นเจ้าของข้อเสนอพิเศษของคุณแสดงถึงการใช้จำนวนหุ้นที่น้อยกว่าสิ่งที่พวกเขาทำได้ เพื่อให้เปอร์เซ็นต์ดูเหมือนใหญ่กว่า บริษัท อาจไม่รวมทุกอย่างที่ควรทำในส่วน คุณต้องการตรวจสอบให้แน่ใจว่า บริษัท ใช้หุ้นที่มีการใช้สิทธิในการแปลงค่าที่สมบูรณ์เพื่อคำนวณเปอร์เซ็นต์ซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้ทั้งหมด: หุ้นสามัญหุ้นบุริมสิทธิหุ้นบุริมสิทธิออปชันหุ้นออปชันหุ้นที่เหลืออยู่ในตัวเลือกสระว่ายน้ำใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นธงสีแดงขนาดใหญ่หากนายจ้างไม่เคยเปิดเผย จำนวนหุ้นที่โดดเด่นเมื่อคุณได้รับข้อเสนอพิเศษแล้ว มักจะเป็นสัญญาณว่าพวกเขามีสิ่งที่พวกเขากำลังพยายามซ่อนไว้ซึ่งผมสงสัยว่าเป็น บริษัท ที่คุณต้องการทำงาน 3. อัตราตลาดสำหรับตำแหน่งของคุณคืออะไรทุกงานมีอัตราตลาดสำหรับเงินเดือนและส่วนของผู้ถือหุ้น อัตราตลาดโดยทั่วไปจะถูกกำหนดโดยหน้าที่การงานและความอาวุโสและจำนวนนายจ้างของคุณในอนาคตของพนักงานและสถานที่ เราได้สร้างเครื่องมือการชดเชยค่าชดเชยการจ่ายเงินของ บริษัท Startup Salary เพื่อช่วยคุณในการกำหนดสิ่งที่ประกอบด้วยข้อเสนอที่เป็นธรรม 4. ทางเลือกที่เสนอให้เปรียบเทียบกับตลาดอย่างไร บริษัท มักมีนโยบายที่จะให้สิทธิแก่ตนในการเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยของตลาด บาง บริษัท จ่ายเงินเดือนสูงกว่าตลาดเพื่อให้ บริษัท สามารถมีส่วนได้เสียน้อยลง บางคนก็ทำตรงกันข้าม บางคนให้ทางเลือกแก่คุณ ทุกอย่างเท่าเทียมกัน บริษัท ที่ประสบความสำเร็จมากขึ้นซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์ที่ต่ำกว่าที่พวกเขามักจะยินดีที่จะเสนอ ตัวอย่างเช่น บริษัท เช่น Dropbox หรือ Uber มีแนวโน้มที่จะให้ส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำกว่าร้อยละ 50 เนื่องจากความเชื่อมั่นของรางวัลและความเป็นไปได้ที่ขนาดของผลลัพธ์จะดีมากในแง่ของดอลลาร์ที่แน่นอน เพียงเพราะคุณคิดว่าคุณเป็นคนดีเด่นไม่ได้หมายความว่านายจ้างของคุณจะเสนอข้อเสนอในกลุ่มเปอร์เซ็นต์ที่ 75 ร้อยละถูกกำหนดโดยนายจ้างน่าดึงดูดใจมากที่สุด คุณต้องการทราบว่านโยบายนายจ้างในอนาคตของคุณมีวัตถุประสงค์เพื่อประเมินข้อเสนอของคุณภายในบริบทที่เหมาะสม เปอร์เซ็นต์ของ บริษัท ทำตัวเลือกที่นำเสนอแสดงเป็นคำถามที่สำคัญที่สุดเพียงอย่างเดียว ตารางเวลาการให้สิทธิเป็นเวลาสี่ปีกับหน้าผาหนึ่งปี ถ้าคุณต้องออกจากหน้าผาคุณจะไม่ได้อะไร ตามหน้าผาคุณจะได้รับส่วนแบ่ง 25 ครั้งจากนั้นตัวเลือกของคุณจะถูกตัดรายเดือน สิ่งอื่นนอกเหนือจากนี้แปลกและควรทำให้คุณต้องตั้งคำถามกับ บริษัท ต่อไป บาง บริษัท อาจร้องขอการให้สิทธิ์ห้าปี แต่ควรให้คุณหยุดชั่วคราว 6. อะไรจะเกิดขึ้นกับหุ้นที่ได้รับส่วนแบ่งของฉันถ้าฉันออกไปก่อนที่ตารางการให้สิทธิ์ทั้งหมดของฉันจะเสร็จสิ้นโดยทั่วไปคุณจะได้รับสิ่งที่คุณถือให้กับคุณตราบใดที่คุณออกกำลังกายภายใน 90 วันหลังจากออกจาก บริษัท ของคุณ บริษัท มีสิทธิ์ที่จะซื้อหุ้นที่ซื้อคืนในราคาใช้สิทธิถ้าคุณออกจาก บริษัท ก่อนเหตุการณ์สภาพคล่อง ในสาระสำคัญนั่นหมายความว่าหากคุณออกจาก บริษัท ภายในสองหรือสามปีทางเลือกของคุณก็ไม่มีค่าอะไรแม้ว่าบางคนจะตกเป็นเหยื่อก็ตาม ในปีที่ผ่านมา Skype และผู้สนับสนุนของ บริษัท ได้รับผลกระทบจากนโยบายดังกล่าว 7. คุณอนุญาตให้ใช้ตัวเลือกของฉันก่อนหรือไม่การอนุญาตให้พนักงานใช้ตัวเลือกก่อนที่จะมีสิทธิ์อาจเป็นสิทธิประโยชน์ทางภาษีแก่พนักงานเนื่องจากพวกเขามีโอกาสที่จะได้รับผลกำไรจากการเสียภาษีในระยะยาว คุณลักษณะนี้มักมีให้เฉพาะกับพนักงานที่ทำงานในช่วงต้นเพราะเป็นคนเดียวที่สามารถได้รับประโยชน์ 8. มีความเร่งใด ๆ ของการให้สิทธิ์ของฉันหาก บริษัท ได้รับอนุญาตให้บอกว่าคุณทำงานที่ บริษัท เป็นเวลาสองปีแล้วจะได้รับ คุณอาจเข้าร่วม บริษัท เอกชนเพราะคุณไม่ต้องการทำงานให้กับ บริษัท ใหญ่ ถ้าใช่คุณอาจต้องการการเร่งความเร็วบางอย่างเพื่อให้คุณสามารถออกจาก บริษัท หลังจากได้มา หลาย บริษัท ยังมีเวลาอีกหกเดือนในการได้รับสิทธิการได้มาหากคุณถูกไล่ออก คุณไม่ต้องการที่จะรับโทษจำคุกที่ บริษัท ที่คุณไม่คุ้นเคยและแน่นอนว่าการปลดออกไม่ได้เกิดขึ้นบ่อยครั้งหลังได้มา จากมุมมองของ บริษัท ข้อเสียของการเร่งให้บริการเป็นผู้ซื้ออาจจะจ่ายราคาซื้อที่ต่ำกว่าเพราะอาจต้องออกทางเลือกเพิ่มเติมเพื่อแทนที่คนที่ออกจากช่วงต้น แต่การเร่งความเร็วเป็นผลประโยชน์ที่เป็นไปได้และเป็นสิ่งที่ดีจริงๆ 9. ราคาเสนอซื้อเป็นราคาตลาดยุติธรรมที่กำหนดโดยการประเมินราคาอิสระราคาการใช้สิทธิเทียบกับราคาหุ้นบุริมสิทธิที่ออกในรอบสุดท้ายของกิจการทุนเริ่มต้นทุนสนับสนุนของ บริษัท มีการออกตัวเลือกให้กับพนักงานในราคาที่เหมาะสมซึ่งเป็นเศษของสิ่งใด นักลงทุนจ่าย หากตัวเลือกของคุณมีราคาใกล้เคียงกับมูลค่าของหุ้นที่ต้องการตัวเลือกมีมูลค่าน้อยกว่า เมื่อคุณถามคำถามนี้คุณกำลังมองหาส่วนลดใหญ่ แต่ส่วนลดที่มากกว่า 67 อาจดูเหมือน IRS ที่ไม่เป็นที่พอใจและอาจนำไปสู่ความรับผิดทางภาษีที่ไม่คาดคิดเนื่องจากคุณจะต้องเสียภาษีจากผลกำไรใด ๆ ที่เกิดจากการออกตัวเลือกด้วยราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดที่ยุติธรรม หากหุ้นที่ต้องการได้รับการบอกกล่าวด้วยมูลค่าหุ้นละ 5 บาทและราคาเสนอซื้อของคุณมีราคาใช้สิทธิที่ 1 บาทต่อหุ้นเมื่อเทียบกับราคาตลาดยุติธรรม 2 เหรียญต่อหุ้นแล้วคุณจะเป็นหนี้ภาษีสำหรับผลประโยชน์ที่ไม่เป็นธรรมของคุณ ความแตกต่างระหว่าง 2 และ 1 ตรวจสอบให้แน่ใจว่า บริษัท ใช้หุ้นที่มีการใช้ diluted อย่างสมบูรณ์เพื่อคำนวณเปอร์เซ็นต์ของคุณ 10. เมื่อนายจ้างของคุณเสนอราคาประเมินหุ้นสามัญครั้งล่าสุดหรือไม่เพียง แต่คณะกรรมการของ บริษัท สามารถเสนอทางเลือกในทางเทคนิคได้ดังนั้นคุณจึงมักไม่ทราบราคาการใช้สิทธิ ตัวเลือกในจดหมายข้อเสนอพิเศษของคุณจนกว่าจะพบบอร์ดของคุณต่อไป หากนายจ้างที่คุณเสนอเป็นแบบส่วนตัวคณะกรรมการของคุณจะต้องกำหนดราคาการใช้สิทธิของตัวเลือกของคุณด้วยสิ่งที่เรียกว่าการประเมิน 409A (ชื่อ 409A มาจากส่วนที่กำกับดูแลของรหัสภาษี) ถ้าเป็นเวลานานตั้งแต่การประเมินครั้งล่าสุด บริษัท จะต้องทำอีก น่าจะหมายถึงราคาการออกกำลังกายของคุณจะเพิ่มขึ้นและตามตัวเลือกของคุณจะมีค่าน้อยกว่า การประเมิน 409A มักทำทุกหกเดือน 11. มูลค่ารอบสุดท้ายของ บริษัท ที่ค่าบอกบริบทว่าตัวเลือกของคุณมีค่ามากเพียงใด หุ้นสามัญไม่คุ้มค่ามากเท่ากับหุ้นที่ต้องการจนกว่า บริษัท ของคุณจะได้มาหรือไปสาธารณะดังนั้นอย่าตกสำหรับสนามขายที่ส่งเสริมคุณค่าของตัวเลือกที่คุณเสนอในราคาที่ต้องการล่าสุด อีกครั้งธงสีแดงขนาดใหญ่ของมันถ้านายจ้างในอนาคตจะไม่เปิดเผยการประเมินมูลค่าจากการจัดหาเงินทุนของพวกเขาเมื่อ youve ถึงขั้นตอนข้อเสนอ มักจะเป็นสัญญาณว่าพวกเขามีสิ่งที่พวกเขากำลังพยายามซ่อนไว้ซึ่งผมสงสัยว่าเป็น บริษัท ที่คุณต้องการทำงาน 12. การระดมทุนเพิ่มเติมในครั้งล่าสุดของคุณเป็นระยะเวลานานเท่าใดหมายถึงการลดสัดส่วนเพิ่มเติม หากการจัดหาเงินทุนใกล้เข้ามาแล้วคุณต้องพิจารณาว่าการเป็นเจ้าของของคุณคือการจัดหาเงินทุน (เช่นการลดสัดส่วนใหม่) เพื่อให้มีการเปรียบเทียบที่เป็นธรรมกับตลาด ย้อนกลับไปที่คำถามอันดับหนึ่งว่าเหตุใดจึงสำคัญ 13. บริษัท มีเงินเท่าไรเงินนี้อาจดูเหมือน counterintuitive แต่มีหลายกรณีที่คุณแย่ลงใน บริษัท ที่มีเงินเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับนิดหน่อย ปัญหาคือหนึ่งในการเลือกสภาพคล่อง นักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นทุนจะได้รับสิทธิในการเรียกเก็บเงินจากการขายหุ้นของ บริษัท ครั้งแรกเป็นจำนวนมากในสถานการณ์ที่มีข้อ จำกัด (ขึ้นอยู่กับจำนวนเงินที่ลงทุน) ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท มีการระดมทุน 40 ล้านดอลลาร์รายได้ทั้งหมดจะนำไปลงทุนกับนักลงทุนในการขายไม่เกิน 40 ล้านบาทหรือน้อยกว่า ตรวจสอบและเปรียบเทียบอัตราตลาดในปัจจุบันสำหรับตำแหน่งของคุณกับข้อเสนอของคุณและลองเปรียบเทียบตัวเลือกที่เสนอให้กับตลาดด้วยเช่นกันผู้ลงทุนจะแปลงหุ้นบุริมสิทธิเป็นหุ้นสามัญเมื่อการประเมินมูลค่าการขายเท่ากับจำนวนเงินที่ลงทุน หารด้วยความเป็นเจ้าของ ในตัวอย่างนี้ถ้านักลงทุนเป็นเจ้าของ บริษัท 50 รายและลงทุน 40 ล้านบาทแล้วพวกเขาก็จะไม่แปลงเป็นหุ้นสามัญจนกว่า บริษัท จะได้รับข้อเสนอ 80 ล้านบาท หาก บริษัท มียอดขาย 60 ล้านบาทจะได้รับ 40 ล้านบาท อย่างไรก็ตามหาก บริษัท ขายได้ 90 ล้านบาทจะได้รับ 45 ล้านบาท (ส่วนที่เหลือจะไปถึงผู้ก่อตั้งและพนักงาน) คุณไม่ต้องการเข้าร่วม บริษัท ที่มีเงินเป็นจำนวนมากและมีแรงจูงใจน้อยหลังจากไม่กี่ปีเนื่องจากคุณไม่น่าจะได้รับประโยชน์จากตัวเลือกของคุณ 14. นายจ้างผู้มีรายได้ของคุณมีนโยบายเกี่ยวกับการให้ทุนต่อเนื่องตามที่เราได้อธิบายไว้ในแผน Wealthfront Equity Plan บริษัท รู้แจ้งเข้าใจว่าพวกเขาต้องการที่จะออกหุ้นเพิ่มเติมให้กับพนักงานหลังการเริ่มต้นเพื่อตอบสนองการโปรโมตและประสิทธิภาพที่น่าทึ่งและเป็นแรงจูงใจในการรักษาคุณไว้เมื่อคุณได้รับสิทธิ์ในการให้สิทธิ์ของคุณ สิ่งสำคัญที่ต้องทำความเข้าใจในกรณีที่คุณอาจได้รับตัวเลือกเพิ่มเติมและวิธีที่ตัวเลือกทั้งหมดของคุณหลังจากสี่ปีอาจเปรียบเทียบได้ที่ บริษัท ที่ทำข้อเสนอในการแข่งขัน สำหรับมุมมองเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้เราขอแนะนำให้คุณอ่านมุมมองของพนักงานเกี่ยวกับส่วนของผู้ถือหุ้น ปัญหาเกือบทั้งหมดที่มีในโพสต์นี้มีความเกี่ยวข้องกับหน่วยสต็อคที่มีการควบคุมหรือ RSUs อย่างเท่าเทียมกัน RSUs แตกต่างจากตัวเลือกหุ้นในการที่พวกเขาได้รับค่าอิสระไม่ว่าจะเป็นค่านายจ้างของคุณเพิ่มขึ้นหรือไม่ เป็นผลให้พนักงานมีแนวโน้มที่จะได้รับน้อยกว่าหุ้น RSU กว่าที่พวกเขาอาจได้รับในรูปแบบของตัวเลือกหุ้นสำหรับงานเดียวกัน RSUs มักจะได้รับการออกในสถานการณ์เมื่อนายจ้างรายหนึ่งเพิ่งระดมเงินเพื่อประเมินมูลค่ามหาศาล (มากกว่า 1 พันล้านบาท) และจะใช้เวลาสักระยะหนึ่งในการเติบโตในราคาดังกล่าว ในกรณีนี้ตัวเลือกหุ้นอาจไม่มีคุณค่ามากเพราะเป็นเพียงค่านิยมเมื่อและหากมูลค่าของ บริษัท ของคุณเพิ่มขึ้น เราหวังว่ารายการใหม่และการปรับปรุงของเราจะเป็นประโยชน์ โปรดเก็บความคิดเห็นและคำถามมาแจ้งให้เราทราบหากคุณคิดว่าเราพลาดอะไร เกี่ยวกับผู้แต่ง Andy Rachleff เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Wealthfronts ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เขาทำหน้าที่ในฐานะสมาชิกคนหนึ่งของคณะกรรมาธิการและรองประธานคณะกรรมการการลงทุนของมหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนียและเป็นสมาชิกของคณะที่ Stanford Graduate School of Business ซึ่งเขาได้สอนหลักสูตรเกี่ยวกับผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยี ก่อนที่จะมี Wealthfront แอนดี้ร่วมก่อตั้งและเป็นหุ้นส่วนทั่วไปของ Benchmark Capital ซึ่งเขาเป็นผู้รับผิดชอบการลงทุนใน บริษัท ที่ประสบความสำเร็จมากมายเช่น Equinix, Juniper Networks และ Opsware นอกจากนี้เขายังใช้เวลา 10 ปีในการร่วมเป็นพันธมิตรกับเมอร์ริล Pickard แอนเดอร์สันเออร์แอร์ (MPAE) แอนดี้ได้รับปริญญาตรีจากมหาวิทยาลัยเพนซิลวาเนียและปริญญาโทบริหารธุรกิจจาก Stanford Graduate School of Business พร้อมที่จะลงทุนในอนาคตของคุณพนักงานค่านิยม (บ่อยครั้งอย่างไม่ถูกต้อง) ตัวเลือกหุ้นของพวกเขาการเปลี่ยนแปลงที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งในค่าตอบแทนผู้บริหารและพนักงานคือการเพิ่มขึ้นในการใช้ตัวเลือกหุ้น แม้ว่าการอภิปรายเกี่ยวกับตัวเลือกหุ้นมีการเน้นไปที่ 8220 บริษัท เศรษฐกิจรายใหญ่ 8221 บริษัท ได้มีการเพิ่มทุนให้กับ บริษัท ที่เป็นแบบดั้งเดิมมากขึ้นเช่นกัน คำอธิบายโดยทั่วไปสำหรับการใช้ตัวเลือกหุ้นคือการชดเชยยานพาหนะเหล่านี้ช่วยให้ บริษัท สามารถดึงดูดและรักษาพนักงานที่ดีที่สุดและเป็นแรงจูงใจที่เหนือกว่าสำหรับพนักงานในการเพิ่มมูลค่าของผู้ถือหุ้น ในขณะที่คำอธิบายเหล่านี้ดูสมเหตุสมผลบนพื้นผิวพวกเขาจะพึ่งพาสมมติฐานที่ว่าพนักงานเข้าใจว่าหุ้นมีการทำงานอย่างไร ตามผลการวิจัยล่าสุดของ Wharton David F. Larcker และ Richard A. Lambert พนักงานในความเป็นจริงมักจะไม่เข้าใจเศรษฐศาสตร์พื้นฐานของตัวเลือกหุ้นการค้นพบที่มีนัยสำคัญสำหรับพนักงานนายจ้างคณะกรรมการและที่ปรึกษาการจัดการ Larckers และ Lamberts research จากการสำรวจ 122 KnowledgeWharton อ่านในเดือนมีนาคมปี 2001 มองไปที่สิ่งที่ตัวเลือกหุ้นเลือก บริษัท และสิ่งที่พนักงานมูลค่าวางบนพวกเขา 8220 ตัวอย่างเช่นเราพบว่าพนักงานบางคนคาดหวังที่ไม่สมจริงเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นกับราคาหุ้น 8221 Larcker กล่าว 8220 ในคำอื่น ๆ พนักงานให้ความสำคัญกับตัวเลือกของตนมากไปกว่าที่พวกเขามีคุณค่าทางทฤษฎีซึ่งอาจทำให้เกิดปัญหาเกี่ยวกับทรัพยากรบุคคลและยกประเด็นด้านจริยธรรมบางอย่างได้ 8222 ผลการสำรวจก่อนหน้านี้ซึ่งดำเนินการเมื่อเดือนพฤษภาคม พ. ศ. 2543 โดย OppenheimerFunds Inc. ข้อสรุปเดียวกันแม้ว่าขอบเขตจะ จำกัด มากขึ้น จากการสำรวจพบว่าผู้ตอบแบบสอบถาม 107 รายที่เป็นเจ้าของตัวเลือกหุ้นได้พบว่า 39 ตัวเลือกระบุว่าพวกเขารู้จัก 8220little8221 หรือ 8220nothing8221 เกี่ยวกับตัวเลือกของพวกเขาและอีก 35 คนกล่าวว่าพวกเขารู้ว่ามีเพียง 8220 บางส่วนเท่านั้น 8221 11 ของผู้ตอบแบบสอบถามได้รับอนุญาต 8220in the money8221 ตัวเลือกที่จะหมดอายุเป็นหลักทำให้พวกเขาไร้ค่า ในที่สุด 52 คนกล่าวว่าพวกเขารู้จัก 8220little8221 หรือ 8220nothing8221 เกี่ยวกับผลกระทบทางภาษีของตัวเลือกการออกกำลังกาย ตัวเลือกรองพื้นในตัวเลือกสต็อคตัวเลือกหุ้นเป็นสัญญาชดเชยง่ายๆ deceptively เมื่อมีการใช้ตัวเลือกการจ่ายเงินเพิ่มขึ้นหนึ่งดอลลาร์ต่อหนึ่งดอลล่าร์แต่ละราคาจะสูงกว่าราคาการใช้สิทธิ (หรือการประท้วง) หากราคาหุ้นต่ำกว่าราคาการใช้สิทธิเมื่อตัวเลือกครบอายุตัวเลือกจะถูกทิ้งไว้โดยไม่ได้ใช้และผลตอบแทนที่เป็นศูนย์ สิ่งที่ราคาหุ้นจะเป็น 5-10 ปีในอนาคตเป็นที่แน่นอนไม่ทราบในวันที่ให้สิทธิ์ เป็นผลให้หลาย บริษัท พึ่งพารูปแบบการประเมินค่าเพื่อกำหนดต้นทุนในการให้สิทธิ์ วิธีการประเมินมูลค่าโดยทั่วไปคือแนวทาง Black-Scholes ซึ่งง่ายต่อการคำนวณโดยใช้โปรแกรมที่มีอยู่ทั่วไปและมีข้อบ่งชี้ที่สมเหตุสมผลเกี่ยวกับต้นทุนที่คาดว่าจะได้รับจาก บริษัท ในการให้สิทธิในการซื้อหุ้น สำหรับ บริษัท ทั่วไปค่า Black-Scholes ของตัวเลือกหุ้นผู้บริหารที่ได้รับจากเงินที่ราคาให้ถือว่าเป็นราคาเดียวกับราคาหุ้น ณ วันนั้น 8211 เป็น 30 ถึง 50 ของราคาหุ้นในปัจจุบัน แม้ว่าค่าใช้จ่ายของ บริษัท จะถูกประมาณไว้อย่างสมเหตุสมผล แต่มูลค่าของตัวเลือกหุ้นต่อพนักงานไม่ใช่เพียงแค่ค่า Black-Scholes เนื่องจากความมั่งคั่งของพนักงานมีความสัมพันธ์กับมูลค่าของ บริษัท มากกว่าความมั่งคั่งของนักลงทุนภายนอกที่มีความหลากหลาย พนักงานที่ไม่ได้รับอนุญาตจากการขายตัวเลือกให้กับนักลงทุนภายนอกจึงจะมีความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงในการถือครองหลักทรัพย์น้อยลงและมีแนวโน้มที่จะใช้สิทธิในการเลือกลงทุนทั้งในด้านสภาพคล่องและการลดความเสี่ยง โดยทั่วไปค่าตัวเลือกหุ้นต่อพนักงานที่เสี่ยงต่อความเสี่ยงอาจต่ำกว่าค่าใช้จ่ายของ บริษัท ในการให้สิทธิในการซื้อหุ้น ดังนั้นมูลค่าตัวเลือกหุ้นต่อพนักงานจะต้องไม่เกินค่า Black-Scholes ของตัวเลือก Black Scholes และรูปแบบอื่นที่คล้ายคลึงกันให้ตัวเลขทฤษฎีสำหรับค่าใช้จ่ายของตัวเลือกให้กับ บริษัท หรือขอบเขตบนของมูลค่าของตัวเลือกให้กับพนักงาน อย่างไรก็ตามเกือบไม่มีอะไรเป็นที่รู้จักเกี่ยวกับวิธีการที่พนักงานให้ความสำคัญกับตัวเลือกหุ้นของพวกเขา ปัญหาสำคัญคือ 8220 พนักงานเห็นว่าตัวเลือกมีค่าเท่าไร 8221 การให้คำตอบสำหรับคำถามนั้นมีผลกระทบอย่างมากต่อการออกแบบโปรแกรมการชดเชย นอกจากนี้ยังเป็นหนึ่งในคำถามที่ถามโดยการสำรวจ Larcker และ Lambert ซึ่งดำเนินการโดย iQuantic Inc. ผู้เข้าร่วมการสำรวจคือผู้จัดการหรือผู้บริหารระดับสูงจาก 98 บริษัท ที่แตกต่างกัน ผู้ตอบแบบสอบถามทั่วไปอายุ 36 ปีได้รับจ้างโดย บริษัท ของตนเป็นเวลาห้าปีได้รับค่าตอบแทนเป็นเงินสด 135,000 และถือหุ้นใน บริษัท ของพวกเขา 50,000 ผู้ตอบแบบสอบถามทั่วไปได้รับเลือกโดย บริษัท ปัจจุบันของเขาสามครั้งและได้ใช้ตัวเลือกเพียงครั้งเดียว จากช่วงเวลาที่ทำการสำรวจไม่น่าแปลกใจว่าราคาหุ้นของ บริษัท ผู้ตอบแบบสอบถามจำนวนมากลดลงในช่วงปีที่ผ่านมาผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี (ความผันผวน) ก่อนการสำรวจลดลง 50 และค่าความผันผวนเฉลี่ยอยู่ที่ 98 อย่างไรก็ตามผู้ตอบแบบสอบถามคิดว่าราคาหุ้นของ บริษัท ในช่วงปีหน้าจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 96 ดังนั้นแม้จะมีผลประกอบการที่ไม่ดีในช่วงที่ผ่านมาและมีความผันผวนสูงนัก แต่ก็มองในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคต การสำรวจถามผู้ตอบแบบสอบถามเพื่อให้คำตอบสำหรับคำถาม 8220 เงินสดมากที่สุดเท่าที่ บริษัท ของคุณจะต้องเสนอให้คุณต่อตัวเลือกในการคืนตัวเลือกหุ้นเต็มรูปแบบโดยมีอายุการใช้งาน 7 ปีที่เหลืออยู่ 82221 ในคำอื่น ๆ 8220 สิ่งที่คุ้มค่าสำหรับคุณ 8221 ห้าข้อแตกต่าง (ในระดับที่ลดลงของมูลค่า): ตัวเลือกหุ้นที่อยู่ในเงินโดย 100 (เช่นราคาหุ้นในปัจจุบันเป็นสองเท่าของราคาการใช้สิทธิ) ในเงินโดย 10 ที่เงิน (คือราคาให้ถือว่าเป็นราคาเดียวกับราคาหุ้นในวันดังกล่าว) ออกจากเงินโดย 10 และออกจากเงินโดย 50 (เช่นราคาหุ้นปัจจุบันเท่ากับครึ่งหนึ่งของราคาการใช้สิทธิ) ผลลัพธ์ที่แสดงในกราฟ เปิดเผยว่าผู้จัดการมีค่าตัวเลือกของตนอย่างมากเหนือค่า Black-Scholes ตัวอย่างเช่นตัวเลือกเงินที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่า Black-Scholes ที่สูงกว่า 50 และตัวเลือกที่ไม่ได้ใช้เงินมากถึง 50 มีมูลค่ามากกว่าสองเท่าของมูลค่า Black-Scholes ผลลัพท์เหล่านี้กล่าวได้ว่า Lambert กล่าวว่าผู้บริหารไม่เข้าใจคุณค่าของตัวเลือกหุ้นอย่างครบถ้วนหรืออาจเป็นแรงจูงใจที่เกี่ยวข้องกับพวกเขา 8221 การวิเคราะห์เพิ่มเติมแสดงให้เห็นว่าพนักงานที่อายุน้อยกว่าที่ตำแหน่งการบริหารต่ำมีความลำเอียงในแง่การรับรู้มากที่สุด นอกจากนี้พนักงานที่ใช้ตัวเลือกในช่วงปีที่ผ่านมาและมีความคาดหวังสูงขึ้นสำหรับการปรับราคาหุ้นในอนาคตทำให้ค่าที่สูงขึ้นในตัวเลือกหุ้นของพวกเขา สอดคล้องกับเศรษฐศาสตร์แบบดั้งเดิมพนักงานที่มีความเสี่ยงสูงเกลียดชัง (หรือมีความไม่ชอบอย่างมากจากความผันผวนของความมั่งคั่ง) ให้มูลค่าที่สูงขึ้นมากในตัวเลือกหุ้นในเงินและมูลค่าที่ต่ำกว่ามากในหุ้นที่ไม่มีเงิน ตัวเลือก. ในที่สุด Larcker กล่าวว่ามีหลักฐานเบื้องต้นว่าผู้ชายทำผลงานดีขึ้นเล็กน้อยจากตัวเลือกหุ้นมากกว่าผู้หญิง ในหลายกรณีพนักงานหลายคนจาก บริษัท เดียวกันตอบแบบสอบถาม ผลลัพธ์สำหรับ บริษัท ที่มีส่วนร่วมในการพัฒนาซอฟต์แวร์และการให้คำปรึกษาจะนำเสนอเช่นเดียวกับผลลัพธ์สำหรับ บริษัท ที่มีส่วนร่วมในการผลิตฮาร์ดแวร์คอมพิวเตอร์ มีข้อยกเว้นบางอย่างที่ผู้ตอบแบบสอบถามมีมูลค่าทางเลือกของพวกเขาเหนือขีด จำกัด บนที่คำนวณจาก Black-Scholes นอกจากนี้ตัวเลขเหล่านี้ยังแสดงให้เห็นว่าพนักงานมักเข้าใจว่ามูลค่าของตัวเลือกหุ้นจะลดลงเนื่องจากตัวเลือกจะลดลงจากเงิน ตัวเลขยังแสดงให้เห็นว่ามีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการรับรู้ค่าภายในผู้จัดการของ บริษัท เดียวกัน 8220 ขอบเขตของความแตกต่างนี้เป็นปัญหาสำหรับการทำความเข้าใจว่าตัวเลือกหุ้นให้แรงจูงใจเดียวกันทั่วทั้งองค์กร 8221 Lambert กล่าว ผลกระทบสำหรับ บริษัท เป็นเรื่องยากที่จะเชื่อว่าตัวเลือกหุ้นมีผลที่ต้องการในพฤติกรรมของพนักงานหากพนักงานไม่เข้าใจพื้นฐานทางเศรษฐศาสตร์ของตัวเลือกหุ้น นายจ้างเห็นได้ชัดว่านายจ้างต้องพัฒนาโปรแกรมการฝึกอบรมที่มีความซับซ้อนมากขึ้น ตัวอย่างเช่น บริษัท จำเป็นต้องให้ความรู้แก่พนักงานเกี่ยวกับช่วงที่คาดว่าจะมีมูลค่าสำหรับตัวเลือกหุ้นและอาจชี้ให้เห็นว่ามูลค่าที่คาดไว้อาจน้อยกว่าประมาณการ Black-Scholes นอกจากนี้โปรแกรมการฝึกอบรมจะต้องปรับให้เหมาะสมกับความลำเอียงที่เกี่ยวข้องกับลักษณะเฉพาะของพนักงาน ตัวอย่างเช่นพนักงานที่อายุน้อยกว่าในด้านเทคนิคอาจมีปัญหาทางเลือกที่แตกต่างกันในการเลือกหุ้นมากกว่าผู้จัดการอาวุโสด้านการตลาด จากนั้นก็มีสิ่งที่ Larcker เรียกว่า 8220 พฤติกรรมแบบคดเคี้ยวที่คิดว่า บริษัท สามารถลดจำนวนตัวเลือกที่ได้รับให้กับพนักงานเพื่อที่จะตอบสนองความต้องการค่าจ้าง 8221 ตัวอย่างเช่นสมมติว่ามูลค่าทางเศรษฐกิจที่คาดว่าจะเป็นตัวเลือกหุ้นคือ 20 แต่พนักงาน overvalue ตัวเลือกหุ้นเดียวกันที่ (พูด) 40 นอกจากนี้สมมติว่าพนักงานต้องใช้มูลค่าตัวเลือกหุ้นของ 10,000 ต่อปี จำนวนตัวเลือกที่จะตอบสนองพนักงาน: 10,00040 250 เห็นได้ชัดว่า บริษัท ใช้อคติของพนักงานเพื่อที่จะจ่ายเงินให้เขาน้อยลง (พนักงานควรเรียกร้อง 10,00020 500 ตัวเลือกและไม่ใช่ 250 ตัวเลือก) เป้าหมายของการวิจัยนี้คือเพื่อทำความเข้าใจว่าพนักงานมีค่าตัวเลือกหุ้นและระบุปัจจัยที่ทำให้พนักงานมีมูลค่าสูงหรือต่ำกว่ามูลค่าของตน หากคุณสนใจในการสำรวจส่วนต่างๆของพนักงานของคุณเกี่ยวกับวิธีที่พวกเขาให้ความสำคัญกับตัวเลือกของพวกเขาโปรดติดต่อ David Larcker (larckerwharton. upenn. edu) หรือ Richard Lambert (lambertwharton. upenn. edu) หากต้องการดูรายงานการสำรวจคลิกที่นี่: หากต้องการดูรายงานตัวอย่างจากแบบสำรวจนี้ (ดูดีที่สุดโดยใช้เบราว์เซอร์ Internet Explorer) คลิกที่นี่